Analyse des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, des records historiques sur USD/JPY et des signaux mitigés sur l'emploi américain.
La semaine a été dominée par une recrudescence des risques géopolitiques, avec de nouvelles tensions dans le détroit d'Ormuz impliquant l'Iran, influençant directement les cours du brut et ravivant temporairement l'attrait pour certaines valeurs refuges. Sur le plan macroéconomique, l'attention s'est portée sur les données de l'emploi américain (notamment les rapports JOLTS et ADP) et les chiffres de l'inflation en Europe, qui continuent de dicter les anticipations d'ajustements monétaires des banques centrales dans un marché toujours particulièrement sensible au momentum du billet vert.
1. USD :
Les chiffres de la fin de semaine dernière nous ont menés à une réduction des anticipations quant aux potentielles hausses des taux de la FED, avec des publications sur le marché du travail pas aussi concluantes que les précédentes. Les données CPI du 14 juillet seront charnières pour la suite de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine.
En cours de semaine, les données JOLTS sont sorties au-dessus des attentes (7.59M contre 7.28M prévus), ce qui a provoqué une forte appréciation intra-hebdomadaire du dollar, et ce bien que le Consumer Confidence Index soit tombé à 91.2. Comme l’ont souligné plusieurs analystes, si le marché du travail semble maintenir une certaine demande, la croissance des salaires n’est pas au rendez-vous. Le cycle de maintien des taux pourrait donc être remis en question par la réalité de la croissance économique face à des données de l’emploi potentiellement conjoncturelles.
2. EUR :
Selon les différents membres de la BCE, une hausse des taux prochaine serait un peu disproportionnée, étant donné les données sorties la semaine dernière. Néanmoins, les décisionnaires attendent de voir comment l’inflation core aura évolué, et si oui ou non, il y aura un deuxième round de conséquences des différents conflits géopolitiques.
Les publications récentes, notamment l’inflation en Allemagne, ont maintenu le marché dans l’attente. Les opérateurs continuent de scruter les discours de Christine Lagarde, mais la paire EUR/USD reste pour l’instant majoritairement drivée par la force relative du dollar et les flux toujours importants sur le marché actions européen et américain.
3. GBP :
Le Royaume-Uni traverse toujours une période délicate, exacerbée par le climat politique incertain suite au récent départ de son Premier ministre. Les données économiques de mardi, avec notamment la publication du PIB (q/q), ont été scrutées de près. Néanmoins, c’est surtout le contexte des mesures fiscales britanniques qui continue de peser sur la livre sterling et les obligations (gilts). La devise souffre d’une forte réactivité aux moindres annonces politiques et manque de catalyseurs propres pour inverser la tendance face au dollar.
4. JPY :
Depuis les deux dernières semaines, les interventions des autorités japonaises sur le marché des changes se font de plus en plus fréquentes, et les niveaux de volatilité aussi s’accroissent. Selon le rapport de vendredi publié par ING, les interventions se feraient autour des heures de publications des données macroéconomiques américaines, afin de soutenir leur logique de 2024.
L’appréciation soudaine du dollar suite aux données JOLTS a d’ailleurs poussé le cross USD/JPY à casser des sommets historiques vieux de 45 ans. Avec le niveau des 162 qui agit désormais comme un support psychologique et technique, les probabilités d’interventions nippones massives demeurent le risque central de cette paire pour les jours à venir.
5. CAD - NZD - AUD :
Les dollars océaniques (Aussie et Kiwi) ainsi que le dollar canadien demeurent extrêmement réactifs aux fluctuations des matières premières, en premier lieu le pétrole. Les réunions et les tensions entre les États-Unis et l’Iran concernant le contrôle du détroit d’Ormuz ont provoqué des mouvements erratiques sur l’or noir.
Par capillarité, les cross liés à l’AUD (comme AUD/JPY et AUD/USD) ont été particulièrement exposés. Le momentum à court terme de ces devises reste contraint par l’appétit pour le risque global et la domination du dollar américain.
Écrit par Léo Lombardini
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Léo Lombardini
Trader, Économie & Quant
Passionné d'analyse des marchés et de modélisation statistique, Léo supervise l'allocation stratégique du portefeuille modèle et le développement des frameworks quantitatifs d'Horacle Capital, ainsi que la rédaction d'articles hebdomadaires.
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